בזק מרגיעה את הבורסה: "השפעת השימוע לא תהיה מהותית"

חברת בזק פרסמה דיווח לבורסה, בו היא מעריכה כי השימוע החדש של משרד התקשורת שעשוי לשנות את פני השוק הישראלי לא יפגע בה באופן מהותי. היום התפרסם שימוע של משרד התקשורת המבשר על מהפכה רגולטורית בשוק התקשורת. ובזק מיהרה להעביר מסר ברור: החברה לא מודאגת. בניגוד לציפיות שחברה דומיננטית תגיב בחרדה לשינויים רגולטוריים דרמטיים, בזק הציגה הערכה רגועה ואפילו אופטימית לגבי השפעות השימוע.

הגנה כפולה: IRU וחברת הבת

הרקע לחוסן שבזק מפגינה נובע מהגורם המרכזי ההוא הסכמי IRU (זכויות שימוש בלתי חוזרות) שהחברה חתמה עם לקוחותיה (פרטנר וגילת טלקום). הסכמים אלה מעניקים לבזק הכנסות יציבות לטווח ארוך, ללא תלות במחירים המפוקחים שקובע המשרד.

"להערכת החברה השפעת הפחתת התעריפים המוצעת אינה צפויה להיות מהותית לחברה, בין היתר עקב הסכמי ה-IRU שחתמה החברה" – כך נכתב בדיווח הרשמי. מעבר לכך, בזק צופה אפילו רווח: הפחתת תעריפי BSA תוזיל את עלויות התפעול של yes, חברת הבת לשירותי טלוויזיה, ותגדיל את ערכה בדוחות הכספיים של בזק. רווח חד-פעמי זה אמור להופיע כבר ברבעון השלישי של 2025.

המשמעות האסטרטגית של המכסות

השימוע קובע מגבלות חדשות על החברות הגדולות (מעל 300,000 מנויים) בגישה לשירותי BSA של בזק. החל מ-2027, החברות הללו יוכלו לקנות רק 15% מהכמות שקנו ביוני 2025, ומ-2028 רק 5%. עבור בזק, זה יוצר הזדמנות כפולה: מחד, היא פטורה מחובת אספקה במחיר מפוקח מעבר למכסות הללו, ומאידך, היא יכולה לנהל משא ומתן על הסכמים מסחריים במחירים גבוהים יותר עם החברות שירצו שירותים נוספים.

בפועל, זה אומר שבזק תוכל לגבות מחירי שוק חופשי מהחברות הגדולות עבור מרבית השירותים, בעוד שרק חלק קטן יישאר מפוקח. זו סיטואציה יחסית נוחה עבורה. 

בזק מול השוק: פערי כוחות

הביטחון של בזק בולט במיוחד כשמתבוננים על השינויים הדרמטיים שהשימוע מביא לחברות המתחרות. בעוד שחברות כמו פרטנר, סלקום ו-013 נטוויז'ן נדרשות לקבל החלטות קשות על השקעות מיליארדיות ברשתות עצמאיות או הסתמכות על הסכמים יקרים, בזק נהנית ממצב בו הביקוש לשירותיה עשוי אפילו לגדול.

החברה צופה שתי מגמות חיוביות: ראשית, החברות הקטנות (מתחת ל-300,000 מנויים) ימשיכו לקבל גישה מלאה לשירותי BSA במחיר מפוקח, מה שמבטיח המשכיות ההכנסות מפלח זה. שנית, החברות הגדולות שירצו שירותים מעבר למכסה המפוקחת יהיו תלויות בנדיבותה של בזק ובמחירים שהיא תקבע.

סיכונים והסתייגויות

למרות הטון האופטימי, בזק לא מתעלמת מחוסר הוודאות. הדיווח כולל הסתייגות חוקית סטנדרטית: "הערכות החברה עשויות שלא להתממש או להתממש באופן חלקי ו/או שונה מהותית מהאמור לעיל בתלות במשתנים שצוינו לעיל".

השאלה המרכזית היא האם החברות הגדולות יבחרו לשלם לבזק מחירים גבוהים עבור שירותים מעבר למכסה, או שמא ינסו בדרכים אחרות – בניית רשתות עצמאיות (סיכוי פחות סביר), או ללכת להסכמים עם מתחרתה IBC.