פרטנר מפתיעה לטובה: יעד מחיר חדש של 37 שקל על רקע תזרים של 200 מיליון שקל במחצית
IBI מעלים המלצה לאחר תוצאות רבעון שני חזקות – צפי לתזרים של 400 מיליון שקל ב-2026
בבית ההשקעות IBI המליצו אתמול (ראשון) להעלות את יעד המחיר של מניות פרטנר ל-37 שקל למניה – עלייה של 19% ממחיר המסחר האחרון, לאחר שהחברה פרסמה תוצאות רבעון שני מרשימות עם תזרים מזומנים חופשי של למעלה מ-200 מיליון שקל במחצית השנה.
בדו"ח מחקר שפרסמה מחלקת המחקר של IBI בראשות לירן לובלין, המליצו האנליסטים להמשיך ולהחזיק במניה עם המלצת "תשואת יתר", תוך הדגשת השיפור המשמעותי בנתוני הביצוע התפעוליים של החברה.
תזרים חזק למרות אתגרי המלחמה
החברה הציגה תזרים מזומנים חופשי לאחר תשלומי ריבית של 103 מיליון שקל ברבעון השני בלבד, הישג שמגיע על רקע רמות השקעה נמוכות יותר והחזר מס הכנסה של כ-28 מיליון שקל. לפי הערכות האנליסטים, פרטנר צפויה לייצר תזרים של כ-350 מיליון שקל ב-2025 ומעל 400 מיליון שקל ב-2026.
"התוצאות של פרטנר לרבעון השני היו טובות מהצפי המוקדם והצביעו על מגמות חיוביות ברבעון שסבל מהשפעות המלחמה", כתבו האנליסטים בדו"ח.
שיפור ב-ARPU למרות פגיעה ברומינג
במגזר הסלולר, פרטנר הוסיפה כ-16,000 מנויי פוסטפייד ברבעון, כאשר הכנסות ממנוי ממוצעות (ARPU) עלו בשקל אחד ל-43 שקל. האנליסטים ציינו כי העלייה הייתה יכולה להיות גבוהה יותר לולא הפגיעה בתנועת הטיסות בחודש יוני עקב המתיחות עם איראן, שפגעה בהכנסות הרומינג.
שיעור הנטישה המשיך לרדת ועמד על 4.5% בלבד, המשך למגמה החיובית שנרשמה ברבעונים האחרונים. במקביל, החברה הדקה את החגורה בהוצאות התפעוליות שירדו לרמה של 106 מיליון שקל.
מגזר הנייח מציג צמיחה יציבה
במגזר הקווי, מצבת מנויי הסיבים גדלה ב-6,000 מנויים לכ-452 אלף מנויים. ההכנסה החודשית הממוצעת למנוי אינטרנט עלתה ל-93 שקל, לעומת 92 שקל ברבעון הקודם. הכנסות המגזר עלו ל-325 מיליון שקל וה-EBITDA עלה ל-126 מיליון שקל לעומת 104 מיליון ברבעון המקביל אשתקד.
האנליסטים צופים שיפור נוסף במגזר לאחר מימוש ההסכם בתחום הטלוויזיה עם yes, שצפוי להביא לחסכון נוסף בעלויות תוכן ושירות ב-2026.
הערכת שווי אטרקטיבית
לפי הערכת האנליסטים, במחיר הנוכחי המניה נסחרת במכפיל EBITDA של 1.5 ומניבה תשואת תזרים נקי של 6% ל-2025, מה שמציב אותה כהשקעה אטרקטיבית. "מחיר המניה הנוכחי גוזר תשואת תזרים נקי ל-2025 של 6% ובמכפיל EBITDA של 1.5 המניה מתומחרת במחיר נוח", כתבו במחלקת המחקר.
לצד ההישגים, האנליסטים ציינו כי ההכנסות היו מעט נמוכות מהתחזיות בשל חולשה במכירות ציוד קצה, אך הדגישו כי המגמות החיוביות בתפעול גוברות על חולשה זו.
