IBI על פרטנר: הדיבידנד זינק, מחיר היעד עלה – ובבית ההשקעות מעריכים כי יש עוד לאן להתקדם
ב-IBI העלו את מחיר היעד למניית פרטנר ל-51 שקל והותירו המלצת תשואת יתר. בבית ההשקעות סבורים כי דוחות הרבעון הרביעי היו טובים מהצפוי, בעיקר בזכות מכירות חזקות של ציוד קצה
בית ההשקעות IBI העלה את מחיר היעד למניית פרטנר ל-51 שקל, והותיר למניה המלצת תשואת יתר, לאחר פרסום דוחות הרבעון הרביעי של 2025. בבית ההשקעות מעריכים כי תוצאות החברה היו טובות מהתחזיות המוקדמות, בעיקר בזכות ביצועים חזקים מהצפוי בתחום ציוד הקצה, ומדגישים כי התשואה לבעלי המניות צפויה להמשיך ולגדול גם בשנים הקרובות.
אחד המהלכים הבולטים שעליהם מצביעים ב-IBI הוא החלטת דירקטוריון פרטנר לחלק דיבידנד של 465 מיליון שקל, לצד בחינת אפשרות להפחתת הון נוספת בהיקף של 500 מיליון שקל. מבחינת בית ההשקעות, מדובר באיתות לכך שהערך שנצבר בחברה ממשיך לצוף, וכי פרטנר נכנסת בהדרגה לשלב שבו היא יכולה לתרגם את השיפור התפעולי לתגמול משמעותי יותר לבעלי המניות.
ב-IBI מצביעים על ציוד הקצה כמנוע המרכזי של ההפתעה החיובית.
בסקירה מדגישים כי הגורם המרכזי שבזכותו הדוח היה טוב מהצפוי הוא תחום ציוד הקצה. פרטנר רשמה ברבעון מכירות של 156 מיליון שקל בתחום זה, לעומת 120 מיליון שקל ברבעון הקודם, עם שיעור רווח גולמי של כ-15%. ב-IBI מייחסים את השיפור בין היתר למבצעים שהשיקה החברה ולהשקת מכשירי האייפון החדשים.
במגזר הסלולר צירפה פרטנר כ-13 אלף מנויי פוסטפייד במהלך הרבעון, בעוד שההכנסה החודשית הממוצעת למנוי ירדה בשקל אחד ל-43 שקל. לפי IBI, הירידה נבעה מהיחלשות בהכנסות מרומינג ולא משחיקה עמוקה יותר בפעילות. במקביל, שיעור הנטישה נותר נמוך ועמד על 4.9%, נתון שבבית ההשקעות מפרשים כאינדיקציה לכך שהתחרות בשוק נותרה מרוסנת יחסית.
הסכם yes מתחיל לחלחל, אבל עדיין לא במלוא העוצמה
גם במגזר הנייח רואים ב-IBI המשך שיפור, אם כי מדגישים שהפוטנציאל עדיין לא בא לידי ביטוי מלא. פרטנר צירפה ברבעון כ-11 אלף מנויי סיבים והגיעה ל-468 אלף מנויים, ובמקביל הוסיפה 8,000 מנויי טלוויזיה חדשים. בבית ההשקעות סבורים כי הסכם הטלוויזיה עם yes כבר מתחיל לתמוך במכירת חבילות משולבות, אך ההשפעה המלאה שלו עדיין לא משתקפת בדוחות.
מנגד, ה-EBITDA של המגזר הנייח עמד על 115 מיליון שקל, לעומת 122 מיליון שקל ברבעון המקביל. ב-IBI מסבירים את הפער בין היתר בכפל עלויות בפעילות הטלוויזיה, ומעריכים כי השיפור בתחום הזה אמור להתחדד במהלך 2026, ככל שההסכם עם yes יבשיל ויתבטא באופן מלא יותר בתוצאות.
במבט קדימה, בבית ההשקעות מעריכים כי מנועי השיפור העיקריים של פרטנר יהיו תרומה גדולה יותר של הסכם yes, שיפור בפעילות הקווית, המשך תמיכה מצד מכירות ציוד הקצה וירידה עתידית בתשלומי IRU. על בסיס ההנחות הללו הם צופים כי פרטנר תייצר ב-2026 תזרים של יותר מ-470 מיליון שקל, וכי תשואת התזרים עשויה להגיע לכ-7% בהמשך.
