מנהל מחלקת המחקר של IBI לירן לובלין פירסם סקירה על התוצאות של בזק ברבעון השלישי ואמר שמדובר ברבעון טוב. הסיבים ממשיכים לצמוח ולחפות על הירידה בטלפוניה, פלאפון מציגה ביצועים טובים ברקע לירידה דמי הקישוריות ו- YES רושמת צמיחה ושיפור ברווחיות.
"בזק מציגה רבעון טוב נוסף עם תוצאות מעל לתחזית המוקדמת שלנו וסביב קונצנזוס האנליסטים. העלנו מעט את שיעור ההיוון (עלייה מובנית בסיכון המדינה) ולא שינינו באופן מהותי את התחזיות. מחיר היעד ירד ל- 6.9 שקל למניה בהמלצת תשואת יתר".
ביחס לבזק קווי כתב כי הירידה הצפויה במחירי הטלפוניה לא השפיעה על מגמת הצמיחה. "הורדת תעריפי הטלפוניה של משרד התקשורת הביאה לירידה של 5 שקלים ב- ARPU במקביל לירידה של כ – 20 אלף לקוחות שיחד קיזזו כ- 28 מיליון שקל מהכנסות הטלפוניה. מנגד, באינטרנט, בזק הגיעה במהלך הרבעון לכ- 127 אלף משקי בית נוספים וסך משקי הבית הזמינים לחיבור בסמוך לפרסום הדו"ח חצה את רף ה – 2 מיליון. לאור ההסכם עם פרטנר ומכירות של YES נמשכת העליה במספר הקווים הסיטונאים על רשת הסיבים במקביל לירידה קלה במספר הקווים הקמעונאיים (עליה בסיבים וירידה בנחושת). מצבת הלקוחות המחוברים לסיבים עם 506 אלף חיבורים תוספת של 82 אלף מרבעון קודם מהם 46 אלף לקוחות ריטייל. קצב החיבורים לתשתית הסיבים של בזק ממשיך להיות גבוה והמספרים צפויים להיות גבוהים גם ברבעון הבא נוכח הצורך בתשתיות תקשורת מהירות ברקע המלחמה".
לגבי פלאפון אמר שתקופת הטיסות בקיץ תרמה לעלייה בהכנסות משירותי נדידה. "פלאפון נהנתה ברבעון השלישי מעליה של שני שקלים ב- ARPU (בנטרול קש"ג) בעקבות עליה בהכנסות משירותי נדידה המאפיינת את תקופת הקיץ. גם מצבת מנויי דור 5 עלתה והיא עומדת נכון לסוף הרבעון על 961 אלף מנויים (38% מסך מנויי פלאפון) כך שבסה"כ פלאפון מציגה מגמת צמיחה מרשימה בהכנסות משירותים. במבט קדימה השפעות המלחמה על ההכנסות משירותי נדידה לא יהיו מאוד מהותיות בעיקר כי ברבעון הרביעי מרכיב זה בהכנסות הוא בד"כ זניח. מנגד מכירת ציוד קצה צפויה להיפגע וככל שהמלחמה תימשך הפגיעה תהיה בתחום זה ובפעילות של פלאפון באופן כללי תגבר".
לגבי YES אמר לובלין שהיא המשיכה להציג צמיחה בהכנסות ברקע למכירת החבילות משולבות הסיבים. "גם בצד הרווחיות YES מציגה שיפור ורושמת המשך ירידה בהוצאות השכר שהביאו את החברה להציג עליה נוספת ב-EBITDA. מכירת חבילות הסיבים הביאו את שיעור לקוחות ה – IPTV של YES לכ- 67% מסך לקוחות החברה, מהלך שיתמוך בהמשך ירידה בהיקפי ההשקעות של החברה בעתיד".
בפרק מסקנות והמלצות אומר לובלין כי הדו"ח לרבעון השלישי היה טוב אך השאלה הגדולה היא מה תהיינה השפעות המלחמה על החברה. "אנו סבורים כי הפעילות של בזק לא צפויה להיות מושפעת באופן מהותי ובתחומים מסויימים השפעת המלחמה על הביקוש לשירותים של החברה תהיה חיובית. העלינו מעט את שיעור ההיוון (עלייה מובנית בסיכון המדינה) ולא שינינו באופן מהותי את התחזיות. מחיר היעד ירד ל- 6.9 שקל למניה בהמלצת תשואת יתר".
את הניתוח שלו הוא מסכם ואומר כי המגזר הקווי ממשיך להציג תוצאות טובות למרות הירידה במחירי הטלפוניה. באינטרנט, בזק מציגה המשך עליה ב-ARPU הקמעונאי שעלה בשני שקלים ברבעון ל- 124 שקל מול רבעון קודם, ו-8 שקלים מול הרבעון המקביל. נמשך הגידול במספר נתבי BE עם 819 אלף לקוחות והוא מלווה בהרחבת מצבת הלקוחות המחוברים לסיבים עם 506 אלף חיבורים תוספת של 82 אלף מרבעון קודם מהם 46 אלף לקוחות ריטייל.
"פלאפון מציגה תוצאות מעט גבוהות מהערכות שלנו בעיקר נוכח עליה בהכנסה הממוצעת למשתמש של כ- 2-3 שקלים (בנטרול השפעות דמי הקישוריות). למצבת הלקוחות נוספו כ- 28,000 לקוחות כשה- ARPU הסתכם כאמור ל- 57 שקל ועלה בתמיכת תקופת הקיץ המאופיינת בריבוי נסיעות לחו"ל.
ההכנסות ממכירת ציוד קצה שמרו על יציבות ברבעון ועמדו על 135 מיליון שקל אל מול 133 מיליון שקל ברבעון הקודם.
בסה"כ פלאפון מציגה EBITDA של 202 מיליון שקל, ורווח נקי בגובה 48 מיליון שקל ברבעון. היקף ההשקעות היה נמוך ברבעון ועמד על 82 מיליון שקל".
לגבי YES העריך שהיא מציגה גם כן תוצאות טובות ברבעון, וזאת על אף ירידה במספר המנויים וב-ARPU. "החברה הציגה ירידה של 3 שקלים ב-ARPU מול רבעון קודם בו נרשמה הכנסה חריגה ממכירת תוכן כשבמקביל נרשמה ירידה בהוצאות שהשפיעה לחיוב על הרווחיות של החברה. YES הציגה EBITDA בגובה 76 מיליון שקל ורווח של 40 מיליון שקל ברבעון".
בזק בינלאומי רשמה עליה בהכנסות ל- 303 מיליון שקל ו – EBITDA של 49 מיליון שקל בדומה לרבעון הקודם. לדברי לובלין חשוב לציין שנוכח האופי הפרויקטאלי של החברה צפויה תנודתיות קלה בתוצאות (ובתחזיות) אך אין מדובר בהשפעה מהותית על התוצאות של הקבוצה.
"הדו"ח לרבעון השלישי היה טוב אך השאלה הגדולה היא מה תהיינה השפעות המלחמה על החברה. אנו סבורים כי הפעילות של בזק לא צפויה להיות מושפעת באופן מהותי ובתחומים מסוימים השפעת המלחמה על הביקוש לשירותים של החברה תהיה חיובית. לתפיסתנו, הדוח לרבעון השלישי שוב מדגיש את הפער בין התוצאות המצוינות והיציבות של בזק לבין תמחור המניה, שנסחרת במכפיל EBITDA 5X. העלנו מעט את שיעור ההיוון (עלייה מובנית בסיכון המדינה) ולא שינינו באופן מהותי את התחזיות. מחיר היעד ירד ל- 6.9 שקלים למניה בהמלצת תשואת יתר".
