בית ההשקעות IBI פרסם היום התייחסות לדוחות הרבעון הראשון של חברת התקשורת פרטנר. לירן לובלין, מנהל מחלקת מחקר, IBI בית השקעות ואנליסט תחום התקשורת, טוען כי הירידה שנרשמה במניית החברה בעקבות פרסום הדוחות אתמול בשיעור של כ – 4% אינה מוצדקת, וקורא למשקיעים לראות בה הזדמנות השקעה.
על פי הדוח, תוצאות פרטנר לרבעון הראשון של 2025 היו בקו עם הציפיות המוקדמות, אם כי ההכנסות והרווח הנקי היו מעט נמוכים מהתחזיות. לובלין מייחס את הפער בעיקר לחולשה במכירות ציוד סלולרי, בעוד שמגזרי השירותים הציגו מספרים דומים לרבעון הקודם.
הנקודה המעודדת ביותר בדוחות, לפי לובלין, הייתה השיפור בתזרים המזומנים. במקביל, החברה אישררה את תחזית ההשקעות ההוניות (CAPEX) לשנת 2025, שצפויה להיות בטווח של 450-500 מיליון שקל.
במגזר הסלולר מדגיש לובלין את המשך הגידול במספר מנויי דור 5, עם תוספת של 59 אלף מנויים ברבעון, המביאה את סך המנויים המשלמים בטכנולוגיה זו לכ-638 אלף. "לגידול זה יש פוטנציאל להניב פירות בהמשך, שכן הוא מאפשר לחברה להעלות את מחירי החבילות", מציין לובלין.
בצד ההוצאות נרשמה עלייה, שנבעה בעיקר מתשלום מוגדל עבור אגרות תדרים, שהסתכם ב-25 מיליון שקל ברבעון.
במגזר הנייח ממשיכה פרטנר להציג צמיחה איטית אך עקבית. מצבת מנויי הסיבים גדלה בכ-11 אלף לרמה של 446 אלף, וההכנסה החודשית הממוצעת למנוי אינטרנט עלתה ל-92 שקל, לעומת 91 שקל ברבעון הקודם ו-89 שקל ברבעון המקביל אשתקד.
ההכנסות ממכירת שירותים במגזר הקווי עמדו על 319 מיליון שקל, וה-EBITDA של המגזר עלה ל-114 מיליון שקל לעומת 98 מיליון ברבעון המקביל.
לובלין צופה שיפור נוסף בתוצאות המגזר הקווי בעקבות מימוש ההסכם עם yes בתחום הטלוויזיה, שצפוי להביא לחיסכון בעלויות תוכן ושירות.
הוא מציין כי התשלומים ברבעון הראשון בגין הסכם ה-IRU עם בזק עמדו על 55 מיליון שקל, וב-2025 צפויה פרטנר לשלם 61 מיליון שקל נוספים בגין חמש הפעימות שנוצלו.
בסיכום הדוח, לובלין מדגיש כי התוצאות הצביעו על מגמות יציבות ברבעון שנחשב חלש עונתית. להערכתו, הגידול במניין לקוחות דור 5 יהווה בסיס לעליית מחיר כבר בהמשך השנה, ויחד עם החיסכון בעלויות הטלוויזיה יתמוך בשיפור הרווחיות ותזרים המזומנים.
אף שהחברה לא אימצה מדיניות מוגדרת, מעריך לובלין כי הדיבידנד של שנת 2024 אינו אירוע חד-פעמי.
בהתבסס על הנתונים, לובלין מעריך כי פרטנר צפויה להציג תשואת תזרים נקי של 7%-8% לשנת 2025, ובמכפיל EBITDA של 4.6, המניה מתומחרת במחיר נוח. IBI שומר על מחיר יעד של 31 שקל למניית פרטנר, המשקף פוטנציאל עלייה של 28% ממחירה הנוכחי, עם המלצת "תשואת יתר".
