בזק מעלה תחזית רווח: עדכון שווי פעילות yes מזניק חשבונאית את השורה התחתונה
השימוע בשוק הסיטונאי שיפר את הערכת השווי של yes – ובזק מכירה ברווח חשבונאי חד־פעמי
קבוצת בזק פרסמה הבוקר (30 ביולי) עדכון תחזית לשנת 2025, במסגרתו העלתה את תחזית הרווח הנקי המתואם לבעלי המניות לכ־1.45 מיליארד שקל – לעומת 1.32 מיליארד שקל בתחזית הקודמת ממאי השנה. גם תחזית ה־EBITDA עלתה, ותעמוד על כ־3.85 מיליארד שקל (לעומת 3.75 מיליארד שקל). ההשקעות המתוכננות (CAPEX) נותרו ללא שינוי – כ־1.75 מיליארד שקל. זאת בעקבות פרסום השימוע של משרד התקשורת, שצפוי להביא להפחתת המחיר שמשלמת yes לבזק עבור חכירת קווי אינטרנט, ובכך לשפר את רווחיות פעילות הטלוויזיה של הקבוצה. עיקר השינוי נובע מהשפעה חשבונאית חד־פעמית, בעקבות עדכון הערכת השווי של חברת הבת yes.
איך עדכון השימוע מייצר רווח חשבונאי?
גורמים הבקיאים בנושא אמרו ל"זמן אוויר" כי שיטת הדיווח החשבונאי של yes שונה מזו של שאר החברות בקבוצה:
"yes נמדדת לפי שווי הפעילות שלה, ולא לפי העלות ההיסטורית של הנכסים כמו שאר החברות. הסיבה לכך קשורה לאירועי העבר בחברה ולהפחתות הערך הגדולות שבצעה. כשהשימוע קובע מחירים נמוכים יותר בשוק הסיטונאי – עלויות הרכש שלה יורדות, הרווחיות עולה, והשווי של הפעילות עולה. וכששווי הפעילות עולה – אנחנו מכירים מיד ברווח חשבונאי. זו חשבונאות שמביאה את העתיד לדוחות כבר היום".
הם הסבירו כי "yes מהווה יחידה מניבת מזומנים עצמאית מבחינה חשבונאית, ולפיכך הדוחות הכספיים שלה נערכים על פי שיטת השווי ההוגן של הפעילות. משמעות הדבר היא כי כל שינוי מהותי בהערכת שווי הפעילות – בין אם נובע מהפחתת עלויות, מהרחבת ההכנסות או משינוי רגולטורי – נרשם מיידית בדוחות הכספיים של החברה כהכנסה או כהפסד. בכך שונה yes מרוב החברות בקבוצת בזק – ובהן בזק עצמה או פלאפון – שאינן נמדדות לפי שווי הפעילות שלהן, אלא לפי עקרון העלות ההיסטורית. בחברות אלו, גם אם חל שינוי משמעותי בשווי העסק או נחתם חוזה מהותי, אין הכרה מיידית ברווח או בהפסד בדוחות, והנכסים ממשיכים להירשם לפי עלותם המקורית.
גישה חשבונאית זו מאפשרת ל־yes לשקף באופן שוטף את שווי הפעילות שלה ולהציג בדוחות את מלוא ההשפעות של שינויים כלכליים או רגולטוריים כבר במועד התרחשותם.
לדבריהם, בעבר yes הכירה בהפסדים חשבונאיים גדולים כששווי הפעילות נחתך, וכעת מתבצע תהליך הפוך: "כל עוד יש ל־yes הפסדים חשבונאיים צבורים, כל שיפור בשווי הפעילות יירשם מיד כרווח בדוחות. לכן אפשר לראות עלייה עקבית בשווי של yes ברבעונים האחרונים".
השפעת הרגולציה והאסטרטגיה העתידית
בזק רואה בשימוע האחרון מגמה חיובית למרות ההפחתה במחירים הסיטונאיים ולמרות ההפחתה בתעריף הפסיבי ובקבוצה אומרים "אנחנו רואים רגולטור שמסיר חסמים ומתקרב למודל האירופי, שבו יש פחות פיקוח על התשתיות. הפיקוח חל רק על קצבים של 1 גיגה, ואילו הקצבים הגבוהים – 2.5 ואף 5 גיגה – לא מפוקחים וצפויים להתרחב. זה מחזק אותנו כשחקן תשתית דומיננטי".
המשך פריסת הסיבים ושמירה על דירוג גבוה
בזק הדגישה כי אין שינוי בתחזית פריסת רשת הסיבים – הגעה לכ־2.9 מיליון משקי בית עד סוף 2025 וכן שמירה על דירוג האשראי הגבוה בקבוצת ה־AA.
