אנתרופיק בדרך לנאסד"ק: הכנסות של 16.3 מיליארד דולר וחוזי תשתית במאות מיליארדים
מפתחת Claude פרסמה תשקיף לקראת הנפקה תחת הסימול ANT. החברה צומחת במהירות, אך נדרשת לממן מראש ענן, שבבים ומרכזי נתונים בהיקפים חריגים
אנתרופיק, מפתחת מודלי הבינה המלאכותית Claude, פרסמה תשקיף ראשוני מסוג S-1 לקראת הנפקה בארה"ב. החברה מבקשת להירשם למסחר בנאסד"ק תחת הסימול ANT, אך עדיין לא פרסמה את מחיר המניה, מספר המניות שיוצעו או סכום הגיוס.
המסמכים חושפים את קצב הצמיחה החריג של החברה. במחצית הראשונה של 2026 הסתכמו הכנסות אנתרופיק ב-16.286 מיליארד דולר, לעומת 1.163 מיליארד דולר בתקופה המקבילה – פי 14 בתוך שנה. בשנת 2025 כולה הכניסה החברה 4.585 מיליארד דולר, לעומת 386 מיליון דולר בלבד ב-2024.
רוב ההכנסות מגיעות מחברות ומפתחים שמשלמים לפי היקף השימוש במודלים של Claude, לצד המנויים Claude Pro ו-Claude Max. הצמיחה הזו מציבה את אנתרופיק כאחת החברות הפרטיות הבולטות במרוץ הבינה המלאכותית, אך התשקיף ממחיש גם את המחיר שהיא משלמת כדי להישאר בו.
ההפסד הגדול אינו כולו תפעולי
אנתרופיק דיווחה על הפסד נקי של 80.748 מיליארד דולר במחצית הראשונה של השנה, לעומת הפסד של 12.969 מיליארד דולר בתקופה המקבילה. המספר נראה קיצוני, אך רובו אינו נובע מהפעלת החברה ביום-יום.
כ-72.4 מיליארד דולר מההפסד נבעו מעדכון חשבונאי לשווי כתבי חוב המירים, התחייבויות נגזרות והסכמי SAFE, בעקבות העלייה בשווי החברה. זו אינה הוצאה במזומן על שכר, שרתים או שיווק, אך יש לה משמעות ממשית: היא משקפת את זכויותיהם של משקיעים קודמים ואת הדילול האפשרי של בעלי המניות לאחר ההנפקה.
ההפסד התפעולי, שאינו כולל את אותו רכיב חשבונאי, הסתכם ב-693 מיליון דולר, לעומת 2.135 מיליארד דולר שנה קודם לכן. במדד מתואם שמציגה החברה, שאינו לפי כללי החשבונאות המקובלים, היא אף דיווחה על רווח תפעולי של 1.618 מיליארד דולר.
חוזי הענן והשבבים הם הסיפור הגדול
הוצאות המחשוב והתשתיות של אנתרופיק הגיעו במחצית ל-8.945 מיליארד דולר – סעיף ההוצאה הגדול ביותר שלה. בסוף יוני היו לה מזומנים, שווי מזומנים והשקעות קצרות טווח בהיקף של 131.7 מיליארד דולר, לאחר שגייסה עד אותו מועד כ-141.1 מיליארד דולר במצטבר.
אלא שמול קופת המזומנים עומדות התחייבויות עצומות. לפי התשקיף, אנתרופיק נטלה התחייבויות מינימום עתידיות של כ-417 מיליארד דולר, בעיקר עבור ענן, שבבים ומרכזי נתונים. החברה גם הרחיבה הסכמים נוספים, שבהם התנאים המסחריים עדיין לא נסגרו, והעריכה שהתשלומים בגינם עשויים להסתכם ב-125-150 מיליארד דולר נוספים.
המספרים האלה אינם רק תחזית צמיחה אופטימית. הם מחייבים את אנתרופיק להמשיך להגדיל את הכנסותיה בקצב מהיר, כדי לממן את כוח המחשוב הנדרש להפעלת המודלים ולפיתוח הדור הבא שלהם. לפי רויטרס, ההתקשרויות שפורטו כוללות התחייבות של לפחות 110 מיליארד דולר לאמזון, כ-114.5 מיליארד דולר לגוגל ו-44.9 מיליארד דולר למיקרוסופט.
בוול סטריט ג'ורנל, שחשף פרטים מטיוטת התשקיף לפני פרסומה לציבור, העריכו שהוצאה פוטנציאלית על כוח מחשוב עשויה להגיע עד 750 מיליארד דולר בשנים הקרובות. סכום זה כולל גם עסקאות שעדיין נמצאות במשא ומתן, ולכן אינו התחייבות חוזית קיימת.
התשקיף מצביע גם על ריכוז מסוים בהכנסות: חמשת הלקוחות הגדולים היו אחראים לכ-25% מההכנסות בתשעת החודשים הראשונים של השנה. אף לקוח לא היווה יותר מ-10% מההכנסות, אך חלק מהלקוחות הגדולים אינם מחויבים בחוזים ארוכי טווח ויכולים לצמצם את השימוש.
לפי דיווחים ברויטרס ובוול סטריט ג'ורנל, השוק דן בשווי של כ-1.5 טריליון עד 2 טריליון דולר לאנתרופיק. אלה עדיין הערכות בלבד. כל עוד התשקיף אינו כולל מחיר ומספר מניות, לא ניתן לדעת מה יהיה שווי ההנפקה או כמה הון חדש ייכנס לקופת החברה.
