בפלאפון מעריכים: עסקת Wecom תעבור את המשוכה הרגולטורית
בקבוצת בזק סבורים כי רכישת חברה המחזיקה בפחות מ-3% משוק הסלולר תהיה קלה יותר לאישור מעסקת הוט מובייל. אלא שהצעה נמוכה יותר מצד פרטנר, הסכם שיתוף הרשתות עם סלקום והחשש מהתחזקות בזק עשויים לספק לרגולטורים סיבות לבחון את העסקה בקפידה
בפלאפון ובקבוצת בזק מעריכים כי הסיכוי לקבל את אישור משרד התקשורת ורשות התחרות לרכישת Wecom גבוה יותר מזה שהיה לעסקה האפשרית לרכישת הוט מובייל. ההנחה היא שרכישת חברה המחזיקה בפחות מ-3% משוק הסלולר מעוררת קושי תחרותי מצומצם יותר מרכישת אחד מארבעת המפעילים הגדולים.
אלא שגם עסקה זו רחוקה מלהיות פשוטה. בפני הרגולטורים יעמדו שאלות הנוגעות להסכם שיתוף הרשתות של Wecom עם סלקום, להקצאות התדרים, למעמדה של Wecom כמתחרה עצמאית ובעיקר למשמעות של התחזקות קבוצת בזק בשוק התקשורת.
פלאפון חתמה על מזכר הבנות לא מחייב לרכישת Wecom תמורת 265 מיליון שקל. מזכר ההבנות מעניק לצדדים תקופת בלעדיות של 60 יום, עם אפשרות להארכה ב-30 יום נוספים, לצורך בדיקת נאותות וניהול משא ומתן על הסכם מחייב.
לפי הערכת בזק, הסינרגיות האפשריות מהעסקה עשויות לתרום ל-EBITDA של הקבוצה כ-50 מיליון שקל בטווח הקצר וכ-100 מיליון שקל בטווח הארוך. המספרים האלה ממחישים מדוע העסקה מעניינת את פלאפון, אך גם מדוע הרגולטורים צפויים לבדוק את השפעתה מעבר לנתח השוק הנוכחי של Wecom.
הסכם שיתוף הרשתות ימשיך ללוות את Wecom
אחת הסוגיות המרכזיות בעסקה היא הסכם שיתוף הרשתות בין Wecom לסלקום. לפי המתווה המסתמן, פלאפון מקבלת על עצמה את התחייבויותיה של Wecom במסגרת ההסכם. לכן, כל עוד ההסכם יישאר בתוקף, Wecom תמשיך לעמוד בחובותיה כלפי סלקום, ופלאפון כבעלת השליטה החדשה תישא למעשה בעלות הכלכלית שלהן.
סלקום אינה צד לעסקת הרכישה, אך להסכם עמה תהיה השפעה על אופן יישום העסקה ועל תקופת המעבר. שתי החברות מפעילות רשת משותפת ומשתמשות במשאבי תדר שהוקצו להן. לפיכך, לא ניתן להניח שרכישת Wecom תביא להעברה אוטומטית של התדרים שלה לפלאפון או להקצאתם לסלקום.
כל שינוי בזכויות השימוש בתדרים, במבנה שיתוף הרשתות או ברישיונות החברות יחייב את אישור משרד התקשורת. בטווח הארוך ייתכן שיידרש שינוי בהסדר הקיים, אך צורתו תלויה במשא ומתן בין החברות ובהחלטות הרגולטור. לכן סביר להניח שפלאפון תסכים שבתום תקופת הסכם השימוש, היא לא תדרוש את התדרים של Wecom לשימושה והם יוחזרו למשרד או יישארו בידי סלקום.
גם תקופת הביניים עלולה להיות רגישה. קבוצת בזק עשויה לשלוט בחברה המחזיקה בתדרים המשמשים רשת המופעלת במשותף עם סלקום. מצב כזה עשוי לחייב מנגנוני הפרדה, הגבלות על העברת מידע מסחרי ותפעולי והסדרה ברורה של היחסים בין החברות.
בפלאפון עשויים לבחון גם אפשרות להמשיך להפעיל את Wecom כחברה נפרדת בתקופת מעבר. ההשוואה המתבקשת היא לרכישת גולן טלקום בידי סלקום, שלאחריה המשיכה גולן לפעול במשך תקופה כבעלת רישיון נפרד. עם זאת, גולן לא הפכה למפעיל וירטואלי מיד לאחר הרכישה, ולכן אין לתאר את המקרה כמעבר אוטומטי למודל MVNO.
גם ההבדל בין העסקאות מהותי: גולן כבר פעלה במסגרת שיתוף רשתות עם סלקום לפני רכישתה. במקרה של Wecom, הרוכשת היא פלאפון, בעוד שהסכם השיתוף הוא עם סלקום. לכן נדרש פתרון למערכת יחסים בין חברה בבעלות בזק לבין רשת משותפת המופעלת עם אחת המתחרות המרכזיות שלה.
ההצעה של פרטנר עשויה להקשות על טענת ההצלה
משיחות עם גורמים המקורבים לנושא עולה כי פרטנר וסלקום היו בתמונת המשא ומתן לרכישת Wecom. ככל הידוע, פרטנר אף הציגה הצעה נמוכה משמעותית מהסכום שעליו סיכמה פלאפון. אין בכך הוכחה שעסקה עם פרטנר הייתה מגיעה להסכם, אך מבחינת הרגולטורים עצם קיומה של חלופה עשוי להיות רלוונטי.
הצעה נמוכה יותר אינה מחייבת את בעלי Wecom לקבל אותה, ורשות התחרות אינה יכולה לכפות עליהם למכור את החברה במחיר שאינו מקובל עליהם. גם רכישה בידי פרטנר, שהיא אחת המפעילות הגדולות, הייתה מחייבת בדיקה תחרותית ולא הייתה זוכה בהכרח למסלול מקל, על רקע שיתוף הפעולה של פרטנר עם הוט מובייל ב – PHI.
עם זאת, החלופה עשויה להחליש ניסיון להציג את מכירת Wecom לפלאפון כפתרון הכרחי. Wecom אינה מוצגת כפירמה כושלת: היא עברה תהליך הבראה, הפכה לחברה יציבה ומשרתת יותר מ-300 אלף לקוחות. אם קיימים מתעניינים נוספים ואם החברה יכולה להמשיך לפעול באופן עצמאי, יהיה קשה לטעון שאין ברירה אלא לאשר את רכישתה בידי קבוצת בזק.
מנגד, בפלאפון צפויים לטעון כי Wecom כבר אינה מחוללת תחרות כפי שעשתה בעבר, וכי נתח השוק המצומצם שלה מגביל את ההשפעה האפשרית של העסקה. לשיטתם, חברה המחזיקה בפחות מ-3% מהשוק אינה שקולה להוט מובייל, ולכן גם הפגיעה האפשרית בתחרות קטנה יותר.
המכשול המרכזי מבחינת פלאפון הוא הזהות שלה ושל בעלת השליטה בה. משרד התקשורת ורשות התחרות עשויים להסתייג ממהלך שיאפשר לקבוצת בזק להתחזק באמצעות רכישת מתחרה פעילה ורווחית. ככל שהרגולטורים ישתכנעו כי Wecom יכולה להמשיך לפעול לבדה או להימכר לרוכש אחר, כך תגדל הדרישה מפלאפון להוכיח שהעסקה אינה פוגעת בתחרות.
פלאפון עשויה לנסות להתמודד עם הקושי באמצעות התחייבויות להשקעות נוספות בדור החמישי, בדומה לנכונות שהציגה במסגרת המגעים לרכישת הוט מובייל. אך כדי שהתחייבויות כאלה יקבלו משקל, הן יצטרכו להיות מדידות, אכיפות ונוספות על החובות שכבר מוטלות על החברה מכוח רישיונה.
לכן, נתח השוק הקטן של Wecom הוא טיעון חשוב לטובת אישור העסקה, אך הוא אינו מכריע. הרגולטורים יצטרכו לבחון את זהות החלופות, את עתידה של Wecom כחברה עצמאית, את הסדרת שיתוף הרשתות עם סלקום ואת המחיר התחרותי של התחזקות קבוצת בזק, גם אם הוא לא קריטי.
סוגיה נוספת, ולא פחות חשובה, היא לוח הזמנים. פלאפון נמצאת רק בתחילתו של תהליך בדיקת הנאותות של Wecom, ורק לאחר השלמת הבדיקה, סגירת התנאים המסחריים והמשפטיים וחתימה על הסכם מחייב, תוכל העסקה לעבור לבחינת רשות התחרות ומשרד התקשורת. מאחר שההליך מתנהל בתקופה שלפני בחירות, עשויה להתעורר גם השאלה אם נכון לקבל החלטה בעלת השלכות ארוכות טווח כעת, או להותיר אותה לשר התקשורת הבא. האפשרות שהבדיקה הרגולטורית תתארך או תידחה עד לאחר חילופי השלטון מוסיפה לעסקה ממד משמעותי של אי-ודאות. לכן, גם אם הצדדים ישלימו את המשא ומתן, בשלב זה קשה להעריך אם העסקה תאושר, מתי תתקבל החלטה בעניינה ומתי, אם בכלל, היא תצא אל הפועל.
