לובלין מוריד את המלצת בזק ל"תשואת שוק", אך מעלה את מחיר היעד ל-7.8 שקלים
ב-IBI סבורים כי תחזית 2026 שמרנית וייתכן שתעודכן כלפי מעלה, אך ברמות המחיר הנוכחיות האפסייד במניה מצטמצם
לירן לובלין, מנהל מחלקת המחקר ב-IBI, הוריד את המלצתו למניית בזק ל"תשואת שוק", למרות שהעלה את מחיר היעד ל-7.8 שקלים למניה. לדבריו, בזק מציגה תוצאות חזקות, אך לאחר העלייה במניה חלק ניכר מפוטנציאל העלייה כבר מגולם במחיר.
לדברי לובלין, התגובה השלילית של המניה ביום פרסום הדוחות אתמול נבעה בעיקר מהתחזית שסיפקה החברה לשנת 2026, שאותה הוא מגדיר שמרנית. להערכתו, בזק עשויה אף לעקוף את התחזית במהלך השנה, אך ברמות המכפילים הנוכחיות האפסייד הפוטנציאלי במניה נראה מוגבל יותר.
לפי הניתוח של IBI, מניית בזק נסחרת במכפיל EV/EBITDA של כ-7.6 על תוצאות 2026. לובלין מציין כי מדובר ברמת תמחור שכבר משקפת חלק גדול מהשיפור הצפוי בתוצאות החברה, כולל שיפור בתזרים המזומנים והמשך התקדמות בתהליכי ההתייעלות בקבוצה.
אופטימיות לטווח הארוך וזהירות לשנה הקרובה
לובלין מדגיש כי שנת 2025 הייתה שנה טובה עבור בזק בכלל תחומי הפעילות. עם זאת, לדבריו, שנת 2026 צפויה להיות שנת מבחן נוספת עבור החברה לאחר מספר שנים שבהן הצליחה לעמוד ביעדיה ואף להקדים חלק מהם.
הסקירה מציינת כי מנועי הצמיחה המרכזיים של בזק בשנים הקרובות צפויים להגיע מהמשך פריסת הסיבים, שיפור בהכנסות משירותי סלולר, התקדמות במעבר לשידורי IP בפעילות yes וכן מהמשך תהליכי ההתייעלות בקבוצה.
בפעילות הקווית מציין לובלין כי מספר לקוחות הסיבים הגיע לכ-993 אלף, לאחר תוספת של 39 אלף ברבעון. פריסת הסיבים של החברה הגיעה לכ-2.95 מיליון משקי בית, עם שיעור חדירה של כ-34%.
בפלאפון נרשמה תוספת של 16 אלף מנויים, כאשר ה-ARPU עמד על 47 שקל בנטרול קש"ג. ה-EBITDA של החברה הגיע ל-191 מיליון שקל והרווח הנקי ל-47 מיליון שקל.
ב-yes מציין לובלין כי 87% מהמנויים כבר עברו לשירותי IP. החברה רשמה EBITDA של 54 מיליון שקל והפסד פרופורמה של 19 מיליון שקל. שווי הפעילות בדוחות עודכן ל-762 מיליון שקל.
בזק בינלאומי רשמה הכנסות של 281 מיליון שקל ו-EBITDA מתואם של 37 מיליון שקל, על רקע חולשה בפעילות העסקית.
בשורה התחתונה, ב-IBI מעריכים כי בזק ממשיכה להציג שיפור תפעולי ומנועי צמיחה ארוכי טווח, אך לאחר העלייה במחיר המניה ובצל תחזית 2026 השמרנית, ההמלצה הופחתה ל"תשואת שוק".
