לקראת דוחות בזק: בלידר לא מצפים לדרמה ברבעון – ומחכים בעיקר לתחזית ל-2026
בית ההשקעות מעריך כי בזק תציג ברבעון הרביעי הכנסות של 2.142 מיליארד שקל, EBITDA מתואם של 930 מיליון שקל ורווח נקי מתואם של 316 מיליון שקל
בזק תפרסם מחר את דוחות הרבעון הרביעי ושנת 2025 כולה, ובלידר שוקי הון מגיעים לפרסום עם המסר: לא ציפייה להפתעה גדולה ברבעון עצמו, אלא דריכות בעיקר לקראת מה שהחברה תגיד על 2026. בסקירה שפרסמה סבינה לוי, מנהלת המחקר בלידר מעריכים כי התוצאות הקרובות יהיו חלשות יותר ביחס לרבעון הקודם, אך לא שונות מהותית ממה שהשוק כבר מגלם.
הסיבה המרכזית לכך היא שבזק כבר פרסמה בינואר תוצאות מקדמיות לשנת 2025 כולה, כך שחלק ניכר מאי הוודאות סביב השנה החולפת כבר התפוגג. במילים אחרות, הדוחות שיתפרסמו מחר חשובים, אך בעיני לידר הם פחות הסיפור המרכזי. הסיפור החשוב יותר הוא כיצד בזק תבחר למסגר את השנה הקרובה, ואילו יעדים תציג למשקיעים.
לפי התחזית של לידר, בזק צפויה לדווח ברבעון הרביעי על הכנסות של 2.142 מיליארד שקל – ירידה של 2.8% לעומת הרבעון המקביל אשתקד. ה-EBITDA המתואם צפוי להסתכם ב-930 מיליון שקל, לעומת 974 מיליון שקל ברבעון המקביל, ושיעור ה-EBITDA צפוי לעמוד על 43.4%. הרווח הנקי המתואם צפוי להגיע ל-316 מיליון שקל, לעומת 365 מיליון שקל בתקופה המקבילה.
מדובר, לפי לידר, ברבעון שלא אמור לייצר הפתעה מיוחדת. גם בהשוואה לקונצנזוס, התחזית של לידר שמרנית יחסית, בעיקר בשורת ה-EBITDA וברווח הנקי. קונצנזוס השוק שאליו מתייחסת הסקירה עומד על הכנסות של 2.222 מיליארד שקל, EBITDA מתואם של 852 מיליון שקל ורווח נקי מתואם של 226 מיליון שקל, כך שהשוק עצמו אינו בונה על רבעון חזק במיוחד.
לשנת 2025 כולה מעריכים בלידר כי בזק תסכם EBITDA מתואם של כ-3.9 מיליארד שקל ורווח נקי מתואם של כ-1.55 מיליארד שקל. אלא שמבחינת המשקיעים, הנתונים ההיסטוריים לבדם כנראה לא יספיקו. השאלה המרכזית תהיה איזה טון תאמץ הנהלת בזק לגבי השנה הבאה, ועד כמה התחזית שתפורסם תתמוך בהמשך סיפור ההשקעה במניה.
המוקד עובר לשנה הבאה
בלידר מעריכים כי בזק צפויה לפרסם תחזית ל-2026 שתעמוד על EBITDA מתואם של 3.7-3.8 מיליארד שקל ורווח נקי מתואם של 1.0-1.1 מיליארד שקל. זו נקודת המבחן האמיתית מבחינת השוק, משום שכל סטייה מהטווח הזה – למעלה או למטה – עלולה לקבל משקל גדול יותר מהתוצאות של הרבעון הרביעי עצמו.
לידר מציינים גם אפשרות שבזק תספק יעדים פיננסיים לשנים 2026-2029. אם זה אכן יקרה, שיחת המשקיעים עשויה להפוך מאירוע של ניתוח רבעון אחד לדיון רחב יותר על קצב ההשקעות, רמות הרווחיות, תזרים המזומנים והיכולת להמשיך לייצר ערך לבעלי המניות גם בשנים הבאות.
לידר ממשיכים להמליץ על מניית בזק בהמלצת תשואת יתר. במסמך שצורף שורת מחיר היעד מופיעה כ"בעדכון", בעוד שמחיר המניה בסקירה עומד על 8.9 שקל.
